来源：金融界资讯
2023-05-30 03:14:14
(资料图)
作为A股大消费权重占比最高的板块，吃喝板块素来享有消费“明珠”的美誉。2023年是疫后首个年份，市场对于消费复苏抱有较高预期，但从吃喝板块行情来看，似乎有些“事与愿违”。
中证细分食品饮料产业主题指数（简称：细分食品）覆盖A股吃喝板块各细分领域50只龙头股，能够比较全面地反映板块整体行情。回溯指数年初以来走势，其在1月上旬有过阶段性反弹，而后持续震荡下行。5月29日，细分食品指数收跌0.84%录5连阴，盘中点位创下年内新低。
那么到底是哪些子板块在拖累指数？
从细分食品指数成份股行业分布可一探究竟。Wind数据显示，按照申万三级分类，截至5月26日，细分食品指数第一大权重行业为白酒，占比近65%；第二及第三大权重行业分别为乳品及调味品，权重占比均为10%左右；接下来为啤酒，占比近5%；其他小权重行业还包括食品及饲料添加剂、保健品、其他酒类、烘焙食品等。
权重占比大的行业自然对指数影响较大，由此可见，细分食品指数震荡向下，主要拖累项为白酒，乳品、调味品、啤酒亦有一定影响。
如何看待白酒走势不振？华福证券认为，短期视角看，春节后白酒进入消费淡季，商务消费反弹不及预期，叠加部分大单品批价上行乏力，导致经销商及资本市场更为谨慎，当前情绪面对市场扰动大于基本面。
追踪吃喝板块近期走势背后的原因，市场人士分析认为：一方面是由于市场持续演绎结构化行情，而吃喝板块缺乏热门概念，想象空间有限；另一方面吃喝板块属于传统偏价值的板块，投资者更加关注基本面的变化，此前国家统计局发布的4月社零数据整体增速略低于预期，市场或认为消费复苏信心不及预期。
那么，吃喝板块调整到位了吗？站在当前时点该如何看待和把握投资机会？
先来看看板块基本面。
从吃喝板块业绩来看，整体具备韧性，龙头公司更显优势。以细分食品指数为例，按整体口径统计，2022年疫情影响下，指数50只成份股整体归属母公司净利润1443.85亿元，同比增长15%。2023年一季度，50只成份股整体归属母公司净利润670.7亿元，同比增长16.33%，增速超过2022年全年，业绩恢复态势良好。
指数前十权重股多数业绩亮眼，贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)、洋河股份(行情002304,诊股)、古井贡酒(行情000596,诊股)、青岛啤酒(行情600600,诊股)等7股2022年及2023年一季度净利同比增速均实现两位数以上增长。
数据来源于上市公司年报及一季报，权重数据来源于中证指数公司，统计日期2023.4.30
展望未来，Wind数据一致预期显示，细分食品指数2023年归母净利润同比增速高达21.47%，2024年、2025年同比增速分别为19.1%、16.84%，维持双位数增长态势。
再来看板块中长期配置性价比。
Wind数据显示，截至5月29日收盘，细分食品指数PE估值29.59倍，近3年分位点2.13%，近5年分位点16.02%（如图），近10年分位点43.28%。可以见得，细分食品指数当前估值放在3年、5年时间尺度来衡量，估值性价比已尤为突出；时间拉长到10年维度来看，当前估值水平较历史高点（2021年2月10日，68.25倍）回落逾56%，已处于相对合理区间。
最后来看看专业机构最新观点。
从近一周券商食品饮料行业研报来看，大部分券商认为行业向好趋势不变，当前时点建议把握底部机遇。
中银证券(行情601696,诊股)直言，消费升级乏力仅是短期现象，全年行业向好趋势不变，现阶段处于较好的布局时点。分板块来看，白酒1季度上市公司收入同比增16%，好于我们原来的预期，在食品饮料主要子行业中营收增速最快。4月份开始终端需求已有改善态势，行业进入新阶段，近期茅台酒价格环比上升。预计2季度好于1季度，下半年好于上半年。受益于低基数、宴席需求回补、商务活动恢复、消费能力恢复，预计2季度营收增速回升至 20%。大众品方面，我们认为消费升级乏力只是短期现象，随着消费能力的恢复，需求将逐步回暖，2023年下半年有望重拾升级的逻辑。1季度部分子行业利润率已经回升，部分子行业短期仍受原料成本波动的影响，预计未来三个季度盈利改善可期。
野村国际证券研报表示，复苏方向明确，预期底部把握确定性品种机遇。全年需求复苏方向仍然明确，当前处于温和复苏阶段，板块基本面向好趋势不变，当前处于淡季，叠加阶段性复苏预期相对悲观，板块估值回落至具备性价比区间，当前时点建议把握布局机遇。全年看，白酒仍以需求复苏、结构提升为主线，基本面预计逐季修复，后续密切关注端午、中秋双节等场景修复及催化；大众品餐饮链保持高景气，同时成本端开始松动，全年看盈利有望提升。
申港证券认为，近期市场波动与板块基本面修复向上逐步背离、建议把握行情修复机会。白酒板块库存逐步消化下下半年批价提升有望催化行情，拥有价格带布局优势和强运营能力的公司有望胜出。此外建议关注2023年受益于多重利好的啤酒行业。
东吴证券(行情601555,诊股)最新行业研报主要发表了权重较高的白酒板块观点，其表示，我们近期参与各酒企股东大会，酒企端对于后续销售保持较为乐观态度。我们认为全年复苏主线清晰，库存持续消化，当前虽然淡季动销相对较弱，但基本面恢复情况并不差，酒企端各项动作持续推进，当前白酒板块低预期情况下，回调已提供布局性价比，受外界影响波动短期加仓意愿较弱，伴随酒企动作推进信心逐步传导，板块信心或将更加坚定。
关于吃喝板块配置思路，光大证券(行情601788,诊股)表示，场景的修复、经济的复苏是确定的，但是经济完全恢复到疫情前的时间周期是不确定性的。所以，我们建议投资者围绕需求最稳定、抗风险能力最强、竞争格局最优的赛道布局，首选高端白酒；场景的恢复提供较大的经营弹性，重点关注次高端白酒；消费场景逐步恢复的预期下，大众品依然可围绕门店+供应链展开；另外建议关注业绩稳健、估值合理的细分龙头。
看好吃喝板块核心资产中长期投资价值，不妨关注食品ETF（515710）。公开数据显示，食品ETF（515710）跟踪中证中证细分食品饮料主题指数，超6成仓位布局白酒，近4成仓位布局饮料乳品、调味、啤酒等板块，其中“茅五泸汾洋”权重超50%（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份），兼顾伊利股份(行情600887,诊股)、海天味业(行情603288,诊股)、青岛啤酒等细分板块龙头。
风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。
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